Ложников А.А. Влияние государственного участия в капитале российских публичных компаний на их операционно-финансовую результативность

Научная статья
УДК 336.6
https://doi.org/10.24158/pep.2026.3.26

Влияние государственного участия в капитале российских публичных компаний на их операционно-финансовую результативность

 
Александр Алексеевич Ложников
Российская академия народного хозяйства и государственной службы
при Президенте Российской Федерации, Москва, Россия,
alozhnikovv@yandex.ru, https://orcid.org/0009-0007-2881-3379
 
Аннотация. В статье представлены результаты эмпирического анализа влияния государственного участия в структуре собственности на операционно-финансовую результативность российских публичных компаний. На основе панельных данных 20 нефинансовых компаний трех отраслей – нефтегазовой, телекоммуникационной и теплоэнергетической – за период 2009–2024 гг. оценивается панельная модель с фиксированными эффектами по годам и отраслям. В качестве зависимой переменной используется отношение скорректированной OIBDA к совокупным активам как показатель операционно-финансовой результативности. Показано, что государственный контроль статистически значимо и отрицательно связан с последней. Дополнительно установлено, что финансовый рычаг оказывает значимое негативное влияние на результативность, тогда как размер компании не демонстрирует устойчивого эффекта. Тенденция сохраняется при контроле отраслевой и временной неоднородности. Полученные данные вносят вклад в дискуссию о последствиях участия государства в капитале компаний для корпоративной результативности и указывают на необходимость дальнейшего изучения механизмов формирования выявленных различий.
Ключевые слова: компании с государственным участием, государственное участие в собственности, финансовая результативность, регрессионный анализ, OIBDA, российские публичные компании
Финансирование: инициативная работа.
Для цитирования: Ложников А.А. Влияние государственного участия в капитале российских публичных компаний на их операционно-финансовую результативность // Общество: политика, экономика, право. 2026. № 3. С. 211–216. https://doi.org/10.24158/pep.2026.3.26.
 
Original article
 

The Impact of State Equity Participation

on the Operational-Financial Performance of Russian Public Companies

 
Alexander A. Lozhnikov
Russian Presidential Academy of National Economy
and Public Administration, Moscow, Russia,
alozhnikovv@yandex.ru, https://orcid.org/0009-0007-2881-3379
 
Abstract. This article presents the results of an empirical analysis regarding the impact of state participation in ownership structure on the operational and financial effectiveness of Russian public companies. Using panel data for 20 non-financial companies across three industries – oil and gas, telecommunications, and heat energy – covering the period 2009–2024, a panel model with year and industry fixed effects is estimated. The study examines the ratio of adjusted OIBDA to total assets as the dependent variable, serving as an indicator of operational and financial performance. It is emphasized that state contro l is statistically significantly and negatively correlated with the latter. Additionally, it is established that financial leverage has a significant negative effect on performance, whereas company size does not exhibit a consistent impact. This trend persists even when controlling for industry and temporal heterogeneity. Conclusion dwells upon the fact that the findings contribute to the discourse on the consequences of state participation in the equity of companies for corporate performance and underscore the necessity for further exploration of the mechanisms that underlie the identified disparities.
Keywords: state-owned enterprises, state ownership, financial performance, regression analysis, OIBDA, Russian public companies
Funding: Independent work.
For citation: Lozhnikov, A.A. (2026) The Impact of State Equity Participation on the Operational-Financial Performance of Russian Public Companies. Society: Politics, Economics, Law. (3), 211–216. Available from: doi:10.24158/pep.2026.3.26 (In Russian).

© Ложников А.А., 2026

Список источников:

Абрамов А.Е., Першин А.А., Чернова М.И. Подходы к измерению государственного сектора и оценке его эффективности // Финансовый журнал. 2023. Т. 15, № 2. C. 27–46. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2023-2-27-46.
Кузнецов П.В., Муравьев А.А. Структура акционерного капитала и результаты деятельности фирм в России (анализ «голубых фишек» фондового рынка) // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2000. Т. 4, № 4. C. 475–504.
Радыгин А.Д., Симачев Ю.В., Энтов Р.М. Государственная компания: сфера проявления «провалов государства» или «провалов рынка»? // Вопросы экономики. 2015. № 1. C. 45–79. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2015-1-45-79.
Черкасова В.А. Влияние государственного участия в акционерном капитале на эффективность компаний на развивающихся рынках капитала // Корпоративные финансы. 2014. Т. 8, № 4 (32). C. 112–129.
Djankov S., Murrell P. Enterprise Restructuring in Transition: A Quantitative Survey // Journal of Economic Literature. 2002. Vol. 40, iss. 3. Р. 739–792. https://doi.org/10.1257/jel.40.3.739.
Megginson W.L., Netter J.M. From State to Market: A Survey of Empirical Studies on Privatization // Journal of Economic Literature. 2001. Vol. 39, iss. 2. Р. 321–389. https://doi.org/10.1257/jel.39.2.321.
Musacchio A., Lazzarini S.G., Aguilera R.V. New Varieties of State Capitalism: Strategic and Governance Implications // Academy of Management Perspectives. 2015. Vol. 29, iss. 1. Р. 115–131. https://doi.org/10.5465/amp.2013.0094.
Shleifer A. State Versus Private Ownership // Journal of Economic Perspectives. 1998. Vol. 12, iss. 4. Р. 133–150. https://doi.org/10.1257/jep.12.4.133.

References:
 
Abramov, A.E., Pershin, A.A. & Chernova, M.I. (2023) Measuring the State Sector and Assessing Its Effectiveness: Approaches and Implications. Financial Journal. 15 (2), 27–46. Available from: doi:10.31107/2075-1990-2023-2-27-46. (In Russian).
Cherkasova, V.A. (2014) Impact of State Participation in Share Capital on Performance of Companies in Capital Emerging Market. Journal of Corporate Finance Research. 8 (4 (32)), 112–129. (In Russian).
Djankov, S. & Murrell, P. (2002) Enterprise Restructuring in Transition: A Quantitative Survey. Journal of Economic Literature. 40 (3), 739–792. Available from: doi:10.1257/jel.40.3.739.
Kuznetsov, P. & Muravyev, A. (2000) Ownership Structure and Firm Performance in Russia: the Case of Blue Chips of the Stock Market. Higher School of Economics Economic Journal. 4 (4), 475–504. (In Russian).
Megginson, W.L. & Netter, J.M. (2001) From State to Market: A Survey of Empirical Studies on Privatization. Journal of Economic Literature. 39 (2), 321–389. Available from: doi:10.1257/jel.39.2.321.
Musacchio, A., Lazzarini, S.G. & Aguilera, R.V. (2015) New Varieties of State Capitalism: Strategic and Governance Implications. Academy of Management Perspectives. 29 (1), 115–131. Available from: doi:10.5465/amp.2013.0094.
Radygin, A., Simachev, Yu. & Entov, R. (2015) State-Owned Company: Detection Zone of Governmentfailure or Market Failure? Vopreosy Ekonomiki. (1), 45–79. Available from: doi:10.32609/0042-8736-2015-1-45-79. (In Russian).
Shleifer, A. (1998) State Versus Private Ownership. Journal of Economic Perspectives. 12 (4), 133–150. Available from: doi:10.1257/jep.12.4.133.